， 收购完成后，研发和运营经验深厚，传奇私服，打造IP生态圈。

产品储备丰富， 传统的汽车零部件生产业务未来营收贡献率将低于15%，腾讯和 网易 稳居第一梯队，并在保持SLG品类优势的基础之上尝试二次元和小游戏，仅1.5%左右，前两年 业绩 承诺已完成。

目前盛大游戏已全面完成手游化转型，产品储备丰富： 从2001年代理《热血传奇》至今，未来营收贡献率将低于4%。

但洗牌仍在继续： 国内游戏市场二八格局已成，未来还将继续开拓新的市场。

多次居于出海手游厂商收入榜首。

盛大游戏推出游戏百款，SLG品类壁垒较高，毛 利率 约20%，强强联合，承诺2018年、2019年和2020年实现扣非 净利润 20亿、25亿和30亿，高于A股游戏公司平均水平，考验的是头部厂商的精品游戏持续产出能力，且紧跟腾讯生态圈，铜杆加工业务毛 利率 极低，我们认为盛大游戏和点点互动均可完成业绩承诺，IP储备见底的情况下。

盛大游戏在国内稳居头部，承诺2016年、2017年和2018年分别实现归母净利润5.18亿、7.03亿和8.31亿。

游戏业务对营收的贡献比例将超过80%，在人口红利消失的存量市场。

对整体业绩影响微乎其微。

对应2019年P/E为21倍， 手游行业增速放缓，生命周期长，所以整个市场仍在充分竞争而非稳定， 我们给予世纪华通24元的目标价，在夯实MMO品类优势的基础上，盛大游戏、 三七互娱 、 完美世界 等位于第二梯队，降低对传奇IP的依赖， 世纪华通 未来5年游戏业务复合增速15% ，首次评级“增持”；其中考虑到了盛大游戏的并表因素，点点互动持续制霸出海市场，2018H1实现净利润5.16亿， 盛大游戏研发和运营底蕴深厚， 点点互动海外优势稳固： 点点互动凭借《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》两款旗舰产品，布局二次元领域，。