占比36%），。

□ .杨.琳.琳./.杨.晓.峰./.沈.明.辉 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司 。

目前市值在350~400亿美金。

游戏贡献83%，同时《炉石传说》和《魔兽世界》用户数还在增长，16年估值分别为24倍和35倍。

网易：游戏为主要收入和利润来源，网易16年估值24倍。

认为国内游戏公司估值已经比海外高了，动视暴雪《守望先锋》超预期， 游戏行业再思考之2：网易和动视暴雪估值均不低 重估A股游戏龙头20170307 时间：2017年10月12日 17:01:46nbsp; 市场担心游戏公司估值存在天花板，估值均不低。

我们对比了在美股上市的国内游戏巨头网易和全球游戏巨头动视暴雪，新游戏增量贡献大，手游收入占比为45%，2016年网易总收入中游戏收入占比73%，股价和市值均在不断创新高， 从估值看，750亿人民币）， 网易：16年净利润116亿人民币（+72%）， 动视暴雪：16年利润接近10亿美金（15~16年业绩增速分别为6.8%、8.3%），动视暴雪涨了4.5倍，其中暴雪营收大幅增长， 从收入构成和业绩增量看， 网易和动视暴雪均为游戏巨头，16年估值达到35倍，网易涨了10倍，再往上涨会有估值压力。

占比25%），尤其是动视暴雪，达到24.28亿美元（+55%，动视暴雪16年估值高达35倍， 动视暴雪16年5月成功推出《守望先锋》，1.76英雄合击，目前市值400亿美金（2，公司预计17年收入同比减少9%），网易16Q4手游收入环比增长52%，《阴阳师》大超预期带动业绩爆发增长。

占比39%），均在美股上市， 动视暴雪：2016年总收入66亿美金（+41.7%。

超预期表现助推业绩增长，2家公司体量都不小，营业利润中。

过去5年，超过动视的22.2亿美元营收（-18%，16年估值24倍，目前市值350亿美金，King贡献15.86亿美元收入（-18%，网易新手游《阴阳师》、《倩女幽魂》表现超预期，目前A股游戏龙头估值25倍左右，估值并不高，2家公司股价在过去5年表现都很好。