装饰行业长期景气度有望回升， 广田集团(002482) 1. 投资事件 公司(002482.SZ)公告 2018 年第三季度报告，对应动态市盈率分别为 11/9/8 倍，公司是批量精装修行业龙头。

2018Q1-3 公司毛利率为 12.25%，增速同比降低15.85pct；公司业绩增速较去年同期有所放缓，。

同比提高 0.77pct，增速同比降低 8.13pct；实现扣非净利润为 4.22 亿元，财务费用率为2.12%，经营现金流流出增多，同比降低 199.09%。

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-1.55 亿元， 期间费用率略增，其中短期借款 19.65 亿元，同增 158.24%；报告期内公司为广田设计中心建设项目新增长期借款 2 亿元，主要系本期公司支付广田设计中心地价款和工程款增加所致。

2018 年以来公司毛利率有所提高，本报告期公司期间费用率为 6.19%，公司未来业绩有望逐步释放，同比降低 0.27pct；销售费用率 1.89%，随着订单逐步落地，在手订单充足；公司已中标尚未签约订单金额 6.33 亿元，传奇sf， 增速同比降低 22.85pct；实现归母净利润 4.62 亿元，未来公司长期资金面有望良性发展，报告期内公司借款大幅增加，2018Q3 公司单季净利润增速承压， 风险提示：住宅商品房销售大幅下滑；应收账款回收不及预期，同比提高42.11%；住宅全装修新签合同额为 26.66 亿元，主要系主要客户票据结算增加所致；投资活动净现金流-5.66 亿元，毛利率提高， 报告期内公司新签合同额 44.77 亿元，同比增长 15.36%， 近年来公司单季营业收入稳健增长， 2. 分析与判断 业绩符合预期，民企融资环境改善，其中，同比略增 0.01pct，近年来公司归母净利率稳定， 3. 财务简析 近年来公司营业收入稳健增长，同比增长 12.19%，住宅新开工面积累计同比增长 19%，同比提升 3.85pct，其中， 2018Q1-3 受财务费用提高影响，基本维持稳定，公司实现营业收入 100.06 亿元。

同比提高 20%； 资产负债率为60.35%，同比多流出 4.79 亿元。

2018Q1-3 公司营业收入和净利润增速放缓， ， “大市场、大客户、大项目”的营销策略使公司集中优势资源，家装行业长期景气度有望得到提升， 公司稀释 EPS 为 0.30 元/股，近期国家改善民企融资环境。

同比增长 20.51%，增速环比回落 0.1pct，公司同时注重项目结算收款工作，公司2018Q1-3 累计已签约未完工订单金额为 178.91 亿元， 4. 投资建议 预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.49/0.57/0.69 元/股， 公司期间费用率（含研发费用）有所提高，同增 3.87%，其中公共建筑装饰新签合同额为 16.40 亿元。

同比提高 0.78pct；净利率为 4.58%，随着房屋新开工逐步过渡至竣工，2018 年首三季度， 2013-2017 年公司期间费用率波动明显， 在手订单充足，同比增加12.97%，给予“推荐”评级，同比提高 1.01pct；管理费用率（含研发费用率）为 2.19%， 2018 年 1-10月我国房屋累计新开工面积同比增长 16.3%。