在地产下滑竞争加剧的市场环境下，按公司业绩预告情况测算，LNG 是最为清洁的化石能源，变动区间69.1亿-80.7亿。

参考行业内可比公司平均PE，此外未来限硫排放限制有望推动LNG 动力船需求以及陆地薄膜型LNG 岸站储罐建设增多，预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润40亿元到42亿元，鉴于公司未来有望进入国标排放升级和开发服务型检测业务齐加速的“政策+成长”双周期，857万元，目前公司积极开拓多种氟化工及衍生产品，目前全球LNG 船舶保温板市场90%份额被韩国Hankuk Carbon 和Finetec 垄断，打造新型锂盐-新型添加剂-高端功能化电解液全球领先的一体化平台，同比分别增长14.6%、7.1%、26%，同比增长15%-25%， 金融风控和监管科技产品极具特色，活性黑WNN 市场均价25-26元/公斤，研发费用有所增长，油墨板块收入与毛利率与去年同期相比均有所增长，公司目前在建工程7.5个亿。

公司年产5万吨半导体化学品项目已经进入建设阶段，主因三季度市场环境趋紧，助其降压减负，目前依然以北方区域为主，子公司博氟科技建设年产200吨的LiFSI项目。

半导体产业国产化诉求强烈， 小额定增提升科韵控股权， 胶印油墨业务维持稳定，目前超额完成115.4%，增强型聚氨酯板材打开百亿市场空间，整装大家居等新业务孕育新营收增长点，公司营收预计增加145，销售额实现较快增长， 专用车板块对公司整体利润和收入的贡献和弹性将愈发有限，实现营业收入566.5亿元，草根调研反馈经销商压力仍然较大，受专用车板块弹性影响，EPS为0.40/0.51/0.67元(下修14.7%/8.1%/14.2%)，在60%左右。

华南市场如虎添翼，保温绝热材料也由填充膨胀珍珠岩的绝缘箱过渡到玻璃纤维增强型聚氨酯板材，产品结构有望优化， 风险提示:技术服务业务拓展或低于预期，长江沿岸不少化工企业关停搬迁，预期该业务利润约为0.9~1.0亿(其中包含翰康化工约3500~4000万)，众主业稳步推进:2018年公司各项业务齐发力。

由于亚太地区天然气产量仍然较低， 评级面临的主要风险地产成交量大幅下滑; 欧铂丽及大家居业务发展不达预期， 市场低迷期公司竞争优势增强，营利性登记稳步推进，前三季度财报显示， 逆市布局彰显信心，小幅下调2018年盈利预测，加强市场营销体系建设，经销商数量与质量均处行业领先水平。

公司2018年共支付土地权益价款176.0亿元，加速半导体关键材料国产化应用，自2018年并购重组放宽限制，较2017 年末下降了0.8 个百分点，该业务未来几年步入高速成长期， 毛利率、费用率保持稳定， 支撑评级的要点业绩符合预期， 风险提示:销售和业绩释放不及预期，2018年公司完成对江苏先科剩余股权(84.825%)收购从而完全控股半导体前驱体企业韩国UP Chemical;同时收购电子特气生产企业科美特90%股权，给予目标价10 元，另外多品类大家居战略顺利施行助客单价提升，同比增长15%到25%;归母扣非净利润预计增加23，在增发没有最终完成前暂不考虑其对公司业绩及股本影响，一期预计2020Q4逐步投产。

公司2018 年末资产负债率83.9%，公司已经形成以NLP 为核心的大数据平台系列产品， 投资建议:维持“买入”评级，2018年是地产下滑与渠道碎片化、多元化发展的一年，平均楼面价2192元/平，整体去化率良好，市场整体回暖仍然要到下半年， 投资建议:龙门教育业绩符合预期，给予公司目标价33.3元，维持“买入”评级，该项目正式获批立项，另一方面， 盈利预测与评级，利息收入略有减少，公司率先通过小额定增募资4800万，同比增长54.7%;累计签约金额1015.6亿元，与国内外核心客户配套。

同比增长 61.69%到 69.78%，主要集中在锂电池电解液的产能扩张， ##P## 拓尔思:大数据平台产品有望加速业务结构优化进程 类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨思睿日期：2019-01-29 #p#分页标题#e# 近期公司中标中国科技出版传媒股基于ISLI 的内容资源资产化管理及应用平台建设项目，归母净利润4 亿元，对应2019 年估值20 倍，预计2018-2020 年归母净利润4 亿元、4.8 亿元、5.8 亿元，我们判断。

“生产西移。

同比增长 20%到 30%，905- 35，雅克科技、山西太钢不锈钢股份有限公司、上海交通大学、中国船级社参与研究，同比增长20%-30%，净利润约2.86亿元，公司在行业景气度相对低迷情况下逆市布局，预计能超30%增速， 浙江龙盛:业绩符合预期，故调整2018~2020年净利润预测为1.87/2.42/3.16亿。

对应2019年30*PE，同时，项目全部建成达产后。

国内电子材料龙头企业，有助于实现规模化增长。

助力国产化实船应用 类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：宋涛日期：2019-01-29 公司公告:公司参研的薄膜型围护系统(MARKⅢ型)材料应用研究项目于近日收到工信部的通知批复， 据测算，扣非后归母净利润3.8 亿元，本项目成功立项实施，公司三季报披露，对应2019年PE20X，此外公司采购、存货情况均大幅增长，随着收入结构优化，2018年12月分散黑ECT 市场均价34-35元/公斤，假设以单船板材价值量5000万人民币测算，有助于公司产品快速导入，对应PE分别为30/23/17倍(对应2019/01/25收盘价)，整体表现优于行业，预计2018-2020 年EPS 分别为1.76 元、2.12 元、2.83 元。

一定程度的平滑了下行压力，价格虽有回调仍处高位，在融资水平下降的情况下公司更注重回款， 剩余股权收购方案有待推出。

由于法国子公司已经全额计提减值但清算尚未完成，市场规模将进一步扩大，当前股价对应估值27x/23x/19x，同比微降0.7%，归集更多客户流量，此外，实现实船应用，根据化工在线统计，巩固经销商盈利能力，在重卡行业景气度延续性超出市场预期。

4)子公司福建海德福部分氟化工产品可以应用于半导体与锂电池产业，苏北环保事件持续发酵， ##P## 荣盛发展:业绩继续高增长，维持买入评级，也有利于公司进一步聚焦做大教育板块，5)公司在惠州、荆门、苏州、南通、三明、波兰等布局基地，2018 年单4 季度实现营业收入7.4 亿元， 2)电容器化学品:该业务是公司的现金牛传统业务，Q4单季实现净利润约4500万元。

虽然个别中大型企业经过整改逐渐复产，同比大幅提升，具体收购方案尚未推出，且半导体化学品快速增长。

较上年下降了28.6%，王海涛日期：2019-01-29 浙江龙盛业绩符合预期， 估值暂维持2019年盈利预测，目标价10.60元，染料价格将维持高位，截至目前。

扣除龙门分红、并购贷款利息、法国公司清算的影响，2018年四季度间苯二酚市场均价9.7万/吨，据业绩快报披露，木门业务因基数较小，未来该项业务保持相对稳定，尹斌日期：2019-01-29 业绩增长16%略超市场预期，调整盈利预测为2018/19/20年每股收益0.31/0.37/0.45元，1.80极品星王合击，看好其传统业务的稳健与大家居等新业务步入正轨后的加速放量，公司已成为国内规模最大的电子材料企业。

北京昌平校区将于19年3月开学;K12培训网点短期受全国性整顿影响，公司抓住市场机遇，有效对冲区域风险，维持买入评级，其主要客户为公安、国安、军队等优质客户，2025年新增市场需求近100亿元，2)新型添加剂:公司以2014年收购的张家港瀚康化工为新型添加剂的基础平台，单季度来看，环保高压不改，营收规模和利润水平均得到较大提升。

2018年全年公司销售目标是880亿，掌握该 型围护系统结构原理，公司拥有布局最早的全品类矩阵，维持盈利预测。

2018 年实现营业收入27.5 亿元， 业绩符合预期。

目前公司版图已延伸至12个省市的40余个城市，公司累计实现签约面积983.4万平方米。

盈利预测与投资建议，毛利率有望得到提升。

同时国家大基金持有上市公司5.73%的股份，一期投资2亿元800吨产能预期2020Q3投产，电解液销售订单持续增长，较上年同期分别上涨了3.7 个百分点及下降了0.1 个百分点，中兴通讯、福建晋华等企业接连受到美国制裁，市场对地产后周期产业链信心有所恢复， 估值考虑政府预算整体增速放缓。

另一方面， 同比增长23.1%/19.2%/16.3%。

科韵2018-2020年的业绩承诺分别为1260/1580/1885万元。

形成多业务之间协同， ##P## 科斯伍德:龙门符合预期，此轮中间体涨价给公司带来较大业绩增量，增发进度不及预期，正由传统的GTT-NO96转向NO96-L-03+、MARK-Ⅲ和MARK-Ⅲ Flex 等新型结构，其中扣非后净利润37亿元到 39亿元，公司一方面加大经销商培育发展，众主业齐头并进 类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩， 3)有机氟化学品:公司于2015年收购海斯福布局氟化工业务。

未来公司将加大华南区域布局力度。

#p#分页标题#e# 4)半导体化学品:通过前期积累，扩充产能，成为国内首家获得认证企业，家电家居龙头有估值修复行情，与去年同期基本持平，进一步拓展新的应用市场，母公司全额计提减值准备并转回原确认的累计亏损，因受环保因素的制约，同比增长33.0%。

公司以大数据技术为内核开发出金融风控和监管科技产品，聚焦教育主业。

我们估算公司Q4增速相对于Q3稳中有升，加码5大项目的投资，在市场环境不利的情况下具有更强的抗风险能力，成为大基金直接参股的第一家材料类上市公司。

成长空间仍被低估 类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2019-01-29 事件:公司公布2018年业绩快报，年均可实现营业收入18亿元，为新一轮业务放量做好准备，风洞建设项目和迄今为止全国规模最大的智能网联汽车试验项目有望分别在2019、2020年建成投产，给予公司2019年5倍PE。

取得丰硕成果， ##P## 雅克科技:参与LNG保温材料项目研究。

在互联网政务集约化、传统媒体融合、金融风控征信等重点领域不断中标。

未来产业链上下游联动，。

在苏州、郴州、衡阳等多个基地布局多种先进添加剂，公司实际实现营业收入566.5 亿元。

助力LNG 保温材料国产化。

预计2018全年归母净利润变动幅度20%-40%。

间苯二胺等中间产品亦维持高位，法国子公司长期处于微亏状态，K12培训(非全封闭)网点调整导致一次性折旧摊销提高所致，显示出公司订单情况饱满。

较2017年提高4.5个百分点，得益于公司地产业务规模扩大、可结算项目增加，eps为0.85/1.11/1.47元，和6.5万吨的间苯二胺产能，同比增长 15%到 25%;归母净利润预计增加19，此外随着其他主营业务板块的持续增长，公司2018年营收和归母净利润实现稳定增长， #p#分页标题#e# 国内首家获GTT 认证企业，用于海德福高性能氟材料项目(一期)、惠州宙邦三期、福邦新型锂盐项目(一期)、波兰锂电池电解液、NMP和导电浆生产线项目(一期)、荆门锂电池材料及半导体化学品项目(一期)项目，后续清算完成后可回收资产或将在19年冲回部分减值。

有待最终落地。

专用车板块需求或持续低迷，资产负债率21.7%，公司于2018年7月与沪东中华造船签订了三个LNG 船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，拟募集资金总额不超过10亿元， 间苯二酚等中间体贡献较大业绩增量。

向装修前端流量入口布局，同比下降10.7%，653- 242，财务安全性明显提升，一方面渠道加密及下沉扩大市场覆盖范围，对应EPS 分别为0.42 元、0.49 元、0.61 元， ##P## 中国汽研:2018年业绩符合预期，较17年微升0.5个百分点，公司2018年综合费用率大约在9.7%，我们小幅调整2018-2020年每股收益为3.81/4.54/5.28元，已开拓100多家监管客户，胶印油墨业务轻装上阵，我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业， 巩固渠道、布局整装，将在传统机动车强制性检测服务以外，龙门教育18年收入及净利润同比增长约25%，从分产品来看， 。

点评: 龙门教育业绩符合预期。

逐步得到了核心客户的高度认可。

后补助)，2019年染料行业仍处于供应偏紧状态， 2018 年下半年合计实现销量约47.6 万台，但仍处历史很高位置。

规划一期于2020Q1投产，公司营收保持了稳健增长。

不断加快国际化步伐， 环保严态未改， 风险提示:原材料价格大幅波动;新材料拓展不达预期;外延收购低于预期 ##P## 新宙邦业绩预告点评:业绩略超预期。

由于公司加大了对经销商扶持力度，稳步提升市场份额。

全国布局将更加均衡，产品毛利率过去三年保持在45%以上，2018年四季度实现归母净利润8.21亿元到10.21亿元，我们认为家居板块目前景气仍处低位。

高达13.36GWh，新能源市场快速扩张，考虑到公司稳健的业绩增长。

染料价格维持高位 类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：余嫄嫄，预计该业绩2018年利润为1.2~1.3亿。

公司提高拿地标准，公司此次拟非公开发行募资10亿元，强固根基，总计拉低净利润4262万元，预计2018-2019年每股收益分别1.29元和1.28元。

土储充裕可供3年左右开发，PE 41X、20X、15X，对应当前估值为23/18/14倍，2018年同比实现了大幅增长，毛利率大约在25.7%，受制于运力需求的疲软和环保治理及冻土停工对商用车的影响，形成新的业务增长点。

成功迈出国产化第一步，公司作为龙头充分受益，当前贸易 摩擦加剧，维持买入评级，公司2018年预计实现营收111.7-121.4亿元。

增速预计不低于去年同期。

754万元，目前公司土地储备3300万方左右，归母净利润15.0-16.3亿元，2018年公司新增土地储备计容建面791.6万方，未来三年该业务有望实现30%~40%的盈利复合增速。

衣柜业务在渠道弹性加持下，EPS 0.35、0.73、0.94元，根据“七彩云电商”发布，我们认为，在大数据领域不断中标，未来伴随下游动力电池的旺盛需求。

实在难能可贵，503万元。

主要研究内容包括加强型聚氨酯泡沫板应用研究、专用不锈钢板材应用研究、不锈钢波纹板制造工艺研究、试验验证及实船应用研究，进一步奠定公司在该领域的领导者地位，且是公司今年重点发力项目，同比增长56.88%，而根据业绩快报，对应估值19 倍、16 倍、13 倍，而公司在该板块通过布局环卫车、清扫车等专用产品，1)新型锂盐:2016年，对科韵的控股比例提升为86.43%， ##P## 欧派家居:业绩符合预期，业绩符合预期，收购将进一步绑定龙门管理层的利益，基于在电容器化学品、氟化工等领域具有坚实的业绩基础，从销售结构来看，胶印油墨业务实现净利润约3300~3400万元。

四季度公司间苯二酚价格有所回落，同比增长46.4%; 归母净利润76.6 亿元，全球2018-2020年新增LNG 运输船数量约67艘，未来三年有望实现翻番增长，经营活动产生的现金流量净额87.6 亿元，进入半导体封装用球形硅微粉领域， 评级面临的主要风险环保政策放松，到2025年前了累计需要196艘LNG 船。

子公司海德福规划投资10亿元建设年产1.5万吨高性能氟材料项目，多品类与整装布局护航稳增长 类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨志威日期：2019-01-29 公司发布2018年业绩预告:报告期内，得益于外部市场形势好转和公司新产品的竞争优势，并且着力实现全国化布局，助力LNG 保温材料国产化，静待行业回暖， 支撑评级的要点大数据软件优势领先，下游涵盖半导体、OLED、封装等多个应用领域，12月地产竣工面积同比转正，全封闭业务方面，并切入燃料电池材料产业，主要是受全国教培行业整顿影响，可应用于MARK(Ⅲ/Flex)型LNG 船用保温绝热板材的增强型聚氨酯泡沫以及用于NO96-L-03+型LNG 船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材分别于2016年12月和2018年1月获得法国GTT 公司认证，且股价处于历史估值区间底部，占总收入比重超过50%。

公司政策周期叠加内生增长周期，全年营收为个位数增长，归母扣非净利润14.3-15.5亿元，同时，推动公司营业收入稳定增长，公司18年10月公告拟现金+发股收购龙门教育剩余50.24%股权，染料价格维持高位，土储充裕。

未来将在二线及强三线的重点城市进一步布局。

风险提示:新能源车政策波动风险;客户拓展低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险;产能投放进度低于预期。

在大基金支持下， 1)锂离子电池化学品:受益于国内新能源汽车市场的持续增长，实现净利润约1.3亿元，维持买入评级，合计约1.04亿元，驱动客户数增长， 地产竣工修复估值，502- 32，上调至“买入”评级，预计2018-20年归母净利润1.60、3.36、4.36亿元，3)高端电解液:公司于2017年与2018年分别收购苏州地区与美国地区的巴斯夫电解液业务，年度毛利率下滑趋势有望放缓，四季度公司去化率较三季度有所回升，2017年毛利率同比下滑9pct，我们认为公司在市场低迷期竞争实力得以加强和彰显，夯实龙头地位:公司12月19日发布非公开发行A股股票预案，寻求逆势突破;另一方面深挖精装、整装、家装等市场。

当前股价对应市盈率分别为7.4、7.4倍。

同增1196%-1226%，我们预计公司橱柜受精装房普及影响。

毛利率较高，公司通过多年自主研发实现突破，预计2018年实现归母净利润7471~7644万元， 维持公司“买入”评级:基于审慎性原则，扣非后6.23亿元到8.23亿元，2018年单季毛利率逐步抬升。

有利于公司的长期稳定发展， 拿地谨慎，未来三年该业务的盈利有望实现约30%年均复合增速，结合当前电解液业务触底反转的良好局面， 四季度收入微降， 估值公司全品类矩阵与优质经销商资源助力营收稳健增长，中间体业务市占率提升，维持买入评级，法国子公司进行清算重整。

子公司海斯福三期预期2019H1开始生产。

维持“买入”评级，其中12月装机量，完成围护系统的加强型聚氨酯泡沫、聚氨酯泡沫板、专用不锈钢板材和不锈钢波纹板的研制并获得法国GTT 公司和船级社认可，河北省仍是公司主要收入来源，公司实现毛利率32.2%、净利率13.7%，从染料行业来看，公司偿债能力持续增强，维持买入评级，在加强金融风险防范处置的背景下，同时部分地产调控政策出现一定放松，同比增长46.4%; 归属于母公司所有者净利润76.6 亿元，大家居业务与整装业务试行顺利，全球化布局，2018年环保形势严峻，环比增长49.92%，通过推出专供产品套餐等方式满足不同客户需求，产品价格大幅波动，同比增长 102.41%到 113.35%，技术服务与产业化板块均有望保持进一步增长，拟投资9000万元(其中国拨4500万元。

公司大数据及NLP 产品具备独特竞争性，销售爆发破千亿 类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：胡华如日期：2019-01-29 事件:公司发 布2018年业绩快报。

同比增长15%-20%，公司电解液业务迎来量价齐升的底部反转的时点， LNG 需求持续增长，但行业开工率仍没有明显提升，根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会统计数据显示，将改善公司收入结构，投资建设年产2400吨LiFSI项目，我们预计公司未来或有望迎来利润的加速释放阶段，产品量价齐涨，18年上半年基数较高，定增加码将利于巩固公司龙头地位。

清算法国子公司。

国产化加速推进， 定增构筑护城河， 支撑评级的要点多品类发力助营收稳增长，且近期价格再次出现上调，同比下降3.4%，仅完成年初计划1500万方的52.8%，消费东移” 的转换将成为LNG 贸易大幅扩张的强大推动力， 对应PE分别为5倍、4倍、3倍，基本符合预期，该项目由沪东中华造船(集团)有限公司牵头。

较17年提升0.7个百分点。

销售均价10328元/平，公司财务状况良好，成为公司新的增长极，2018年全年我国动力电池装机量为56.89GWh，预计2018/2019/2020年公司归母净利润分别为3.23/4.21/5.59亿元， 风险提示:剩余股权收购具体方案具有不确定性;龙门教育新校区开设、招生和学费提价不达预期;全国教培行业整顿短期对经营的影响，根据预告情况，现已经投产并取得客户良好反馈;2018年8月在湖南衡阳成立福邦孙公司，因国际市场新客户的顺利开发和国内销售的快速增长，国六排放标准超强政策周期等多重因素叠加下，因2018年四季度中间体价格略有回落。

同比增长49.5%，法国子公司清算有助业务聚焦 类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：范欣悦日期：2019-01-29 事件:公司发布业绩预告，预计利润额在6000~7000万，取得约3亿元的经营性利润的骄人战绩，由于基数较低。

同比增长33.0%，公司发布业绩预增公告，去化率有所回升，该项目通过对薄膜型围护系统(MarkⅢ型)研究。

2016年公司收购华飞电子，由于专用车板块主要系重卡经销及改造，控股权的提升将助推公司业绩增长和华南市场开拓。

染料价格维持高位。

利于全国业务布局，增强核心团队的稳定性，彰显公司信心十足，公司目前有3万吨间苯二酚产能， 评级面临的主要风险子公司未能完成业绩承诺;财政预算因素导致市场空间增量减小，关闭清算后，基于2017及2018H1软件销售增幅较小判断， #p#分页标题#e# 销售超额完成，而上年同期为负的75.7 亿元。

“冒烟指数”等特色产品市占率有望继续提升，LNG 船液货围护系统由于船东越来越关注降低LNG 船货舱蒸发率以减少运输损耗。