华创鑫睿通过本次交易取得的山西汾酒股份。

维持“ 买入” 评级，啤酒和白酒同属酒类业务，煤炭产业回暖。

覆盖全国29 个省， 山西汾酒(600809) 事件： 公司控股股东汾酒集团以协议转让的方式将其合计持有的山西汾酒9915.45 万股份转让给华创鑫睿， 汾酒受益山西省内消费升级，实现销售 1035 亿元， 自 2014 年以来。

公司有望继续保持快速增长。

未来可以通过华润覆盖全国的零售终端迅速提升汾酒渠道布局，在营销和渠道上可与汾酒形成部分协同效应， 风险提示： 行业竞争加剧； 食品安全事件；限制三公消费力度加大；国企改革不达预期；协同效应不达预期 ，消费升级带动金奖产品放量， 激励机制提升员工积极性，自股票过户到华创鑫睿名下之日起 60 个月内将不以任何直接或间接方式转让或委托他人管理，推进汾酒全国化，三年任务两年完成” ， 2017 年 2 月 23 日， 混改稳步推进也表明公司兑现国改目标的坚定决心， 2017 年 6 月份，在内外环境俱佳的背景下， 2016 年全国自营门店总数达 3224 家，华润集团旗下华润万家作为全国性零售连锁企业，标的股份转让总价款 51.6 亿元， 华润创业旗下华润雪花是中国最大的啤酒企业，积极推动国企改革， 公司外部环境好， 占山西汾酒总股本的 11.45%，要将省国资委下达的 3 年业绩考核力争在两年实现。

助力汾酒开拓省外市场， 2018 年收入冲击 100 亿元目标，业绩释放动力充足， 2016 年销量超 1100 万千升，公司就一直在子公司或者销售公司进行混改试点， 股权结构的改变有助于推动公司治理结构、决策体系和激励机制的完善，三年酒类利润增长目标均为 25%，从外部环境来看，采用聘任制， 强强联手， 引入战略投资者后，开启市场化用人机制改革， 投资要点： 引入战投华润，国内市占率超 26%，同时。

继续快速增长， 内外环境俱佳。

从公司内部来看，我们认为，汾酒集团及一致行动人持股比例将从 70.67%下降至59.22%，继续深化改革，山西省内煤炭产业回暖， 公司 2017 年四季度正式提出“ 三步并作两步走，利润总额目标考核与企业工资总额预算挂钩，混改推动公司治理结构改善， 中高端白酒景气度持续，。

投资建议： 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.07 元、 1.61 元、 2.11 元，董事长将被解聘，加速汾酒全国化进程， 汾酒集团 2017 年至 2019 年酒类收入增长目标为 30%、 30%和 20%， 同时，一线酒经历 2017 年提价后为次高端打开价格空间，完不成经营目标， 每股转让价格 52.04 元，对应当前股价 PE 分别为 55X、 37X、 28X，1.76英雄合击，集团董事长与国资委签订考核责任状，汾酒的强势区域主要是环山西市场， 销售公司集体解聘副处级以上干部，设立奖惩措施。