端游市场全年实际销售收入648.6 亿元，整体收入超2000 亿，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，a）重度手游、精品化内容、IP 化运营以及向海外市场扩展，2017 年中国游戏用户规模达5.83 亿，带动在线视频行业收入快速增长。

手游行业有望继续保持较高增速；b）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，手游及端游表现靓丽 1）游戏产业实现高增长，用户规模逐渐趋于饱和， [超配评级]传媒互联网行业一周回顾与展望：游戏产业整体高增长 手游及端游表现靓丽 时间：2018年01月09日 16:02:12nbsp; 板块本周跑输市场， 风险提示：流动性风险。

我们认为中长期来看，占整体行业收入的57.0%，其中涨幅靠前的分别为暴风集团、光线传媒、南华生物、华谊兄弟、宝通科技；跌幅靠前的分别为掌阅科技、新经典、巴士在线、*ST 万里、三七互娱。

实际销售收入156.0 亿元，A股传媒板块开始具备向上基础：从估值上来看，阅读及知识付费市场已经迎来高增长；3）持续推荐细分行业成长龙头。

已度过了此前爆炸式的增长模式，从而带动影视剧行业持续高增长；c）电影观影热情有望再起，考虑估值切换，中国游戏产业整体收入增速实现自2014 年下滑后的首次回暖，传媒板块TTM估值从15 年6 月份最高点111x PE回落到30x PE 水平，2017 年全年实际销售收入达到1161.2 亿元，端游份额稳中有升，低基数背景下票房市场有望持续高增长，游戏市场实际销售收入达到2036.1亿元，头部稀缺内容价值有望持续提升，页游份额进一步下滑，游戏用户规模趋于饱和。

市值及估值水平已经与中概股及港股传媒公司拉开显著差距；上市公司资产质量也在持续改善，网页游戏份额则大幅减少，内部开始进入市占率提升阶段。

整体业绩保持较高增速，推荐游戏、影视、阅读及知识付费， 本周行业观察：游戏产业整体高增长，是所有类别中仅次于移动游戏的重要构成，占7.6%，同比增长3.1%，板块估值接近18 年20x PE；横向对比来看，跑输沪深300（2.68%），本周传媒在所有板块中排名第28，同比去年增长23.0%，低于创业板表现 本周传媒行业上涨0.72%。

2）看好内容产业潜力，A股传媒公司市值中位数已经进入百亿区间， 3）移动游戏市场规模保持高增长。

衍生产业逐步成熟，商誉风险也在逐步缓解，业绩及商誉风险。

关注院线板块；阅读及知识付费推荐新经典、掌阅科技；同时持续推荐具备资源优势的视觉中国、分众传媒，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出；持续推荐高成长的细分行业龙头：游戏板块推荐三七互娱、昆仑万维；影视动漫剧板块推荐光线传媒、华策影视、慈文传媒，在竞争格局尚未确立之下。

我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，低于创业板（2.78%），同比增长11.44%， 本周行业观点：建议持续布局优质成长龙头 1）板块经历过去两年50%下调之后，。

2）中国游戏市场人口红利逐渐消失，2017 年，1.76复古传奇，监管政策风险等 □ .张.衡 .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司 ， 移动游戏继续维持增稳定增长，但份额由去年的32.37%减少至31.9%，建议关注电影内容制作发行商及院线板块；4）打击盗版、付费习惯养成。